营收端：销量增长难抵价格下滑，战略降价换市场

深入剖析天岳先进 2025 年业绩亏损的原因，营收端的困境首当其冲。从公司自身披露的信息来看，2025 年衬底产品的销量实际上是呈现出增长态势的，这说明天岳先进在市场拓展方面并非毫无建树，产品在市场上仍具备一定的需求基础。但在市场竞争的大环境下，销量的增长却未能转化为营收的增长，究其根源，产品价格的大幅下降成为最大的阻碍。

国内碳化硅衬底市场竞争的激烈程度，在 2025 年达到了白热化阶段。随着众多企业纷纷涌入碳化硅领域，市场上的衬底产品供应量激增，企业之间为了争夺有限的市场份额，不得不展开激烈的价格战。天岳先进作为行业内的重要参与者，也难以独善其身，为了不被市场淘汰，公司主动采取了 “以价换市” 的战略调整。这一策略的核心在于通过降低产品价格，吸引更多客户，从而扩大市场占有率。从短期来看，这种做法确实有助于增加产品销量，让天岳先进在市场份额的争夺中占据一席之地。但从长期的营收表现来看，却带来了巨大的负面影响。产品平均价格的大幅下降，使得每销售一件产品所获得的收入减少，即使销量有所增加，整体营收规模依然难以避免地出现了同比下滑。这种 “增收不增利” 的情况，让天岳先进陷入了两难的困境，在市场份额与营收增长之间艰难平衡。

尽管在全球导电型碳化硅衬底市场中，天岳先进在 2024 年凭借自身的技术实力和市场积累，市占率稳居前三，这无疑是对公司产品质量和市场认可度的一种肯定。但在价格战的冲击下，高市占率并未转化为丰厚的利润回报。市场份额的扩大，更多是通过低价策略实现的，这导致公司在营收端的盈利能力大打折扣，也为 2025 年的业绩亏损埋下了隐患。

成本端：研发 + 销售费用双增，挤压利润空间

除了营收端的困境，成本端的压力也在不断加剧，进一步挤压了天岳先进的利润空间。在碳化硅这个技术密集型行业，技术创新是企业保持竞争力的核心要素。为了在行业中始终占据技术领先地位，天岳先进持续加大研发投入，尤其是在 8 英寸、12 英寸大尺寸衬底以及新工艺的研发上，投入了大量的人力、物力和财力。2025 年上半年的数据显示，公司研发费用达到了 7584.67 万元，同比增加 34.93%，占营收比例也从之前的提升至 9.55% 。这一比例的提升，直观地反映出公司对研发的重视程度以及研发投入的增长幅度。

大尺寸衬底技术，代表着碳化硅衬底行业的未来发展方向。8 英寸、12 英寸的大尺寸衬底，相较于传统的小尺寸衬底，在生产效率、成本控制以及应用领域拓展等方面都具有明显优势。但研发大尺寸衬底技术并非一蹴而就，需要攻克一系列技术难题，如晶体生长的均匀性控制、缺陷密度降低等。每一项技术突破都需要大量的资金和时间投入，而天岳先进为了在这一领域抢占先机，不惜重金投入研发，这无疑在短期内加重了公司的成本负担。

在新工艺研发方面，公司同样不遗余力。新工艺的研发旨在提高产品质量、降低生产成本，从而提升产品在市场上的竞争力。但新工艺从研发到量产，中间存在着诸多不确定性，且需要持续的资金支持。天岳先进在这方面的投入，虽然从长远来看可能会带来技术和成本上的优势，但在短期内却成为了利润的 “吞噬者”。

除了研发费用的增加，销售费用的同步上升也让天岳先进的成本压力雪上加霜。为了开拓大尺寸产品在新应用市场的份额，公司需要进行大量的市场推广活动。这包括参加各类行业展会、举办产品推介会、投入广告宣传费用等。每一项市场推广活动都需要耗费大量资金，而这些费用最终都计入了销售费用。在新应用市场，客户对大尺寸碳化硅衬底的认知度和接受度相对较低，公司需要投入更多的资源去进行市场教育和客户培育，这进一步推高了销售费用。销售费用的增加，虽然在一定程度上有助于拓展市场，但也在短期内压缩了公司的利润空间，与研发费用的增长形成了双重压力，让天岳先进在成本控制上举步维艰。

额外冲击：税务补缴 + 汇兑损失雪上加霜

在主营业务面临营收下滑和成本上升双重困境的同时，天岳先进还遭受了来自非经营性因素的额外冲击，这些因素就像 “雪上加霜”，进一步扩大了公司的业绩亏损幅度。

税务补缴事项成为影响公司业绩的一个重要非经营性因素。公司在 2019 - 2020 年的涉税事项自查中发现问题，需补缴所得税及滞纳金合计 8297 万元，这一金额全部计入 2025 年当期损益。这笔补缴款项，对于原本就利润微薄的天岳先进来说，无疑是一笔沉重的负担。它直接减少了公司 2025 年的净利润，使得公司在财务报表上的表现更加难看。税务补缴并非公司经营不善导致，而是由于历史遗留的税务问题，但它却实实在在地对公司当前的业绩产生了负面影响，让公司在应对主营业务困境的同时，还要分心应对这一突发的财务支出。

人民币汇率的波动，也给天岳先进带来了不小的汇兑损失。随着公司业务的不断拓展，尤其是在国际市场的布局逐渐扩大，公司的外币业务也日益增多。在 2025 年，人民币汇率出现了较大幅度的波动，这使得公司在进行外币结算时，产生了汇兑损失。汇兑损失虽然与公司的主营业务并无直接关联，但它却实实在在地影响了公司的财务状况。每一次汇率波动，都可能导致公司在财务报表上的利润减少，而在 2025 年，这种汇兑损失进一步加剧了公司的业绩亏损。

产品价格下降还引发了资产减值计提的增加。由于碳化硅衬底价格持续下跌，公司库存的衬底产品价值也随之降低。为了准确反映资产的真实价值，公司不得不按照会计准则计提资产减值准备。资产减值计提的增加，意味着公司资产账面价值的减少，同时也会减少公司的利润。在 2025 年，这一因素与税务补缴、汇兑损失等非经营性因素叠加在一起，共同对天岳先进的业绩造成了严重冲击，使得公司的亏损幅度进一步扩大，让公司在市场竞争中面临着更加严峻的挑战。